目前，加密貨幣市場(chǎng)仍處于起步階段，市面上只有一小部分傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的交易和投資產(chǎn)品。然而，在過(guò)去幾年，隨著比特幣和其他加密資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，如BitMEX期貨和Deribit期權(quán)的推出，加密貨幣領(lǐng)域在持續(xù)發(fā)展。

與此同時(shí)，一些主流金融實(shí)體也通過(guò)推出加密貨幣交易和投資產(chǎn)品進(jìn)入到了這個(gè)不斷增長(zhǎng)的行業(yè)，其中就包括芝加哥商品交易所（CME）以現(xiàn)金結(jié)算的比特幣期貨和Bakkt以實(shí)物結(jié)算的比特幣期貨產(chǎn)品。

早在2019年9月，芝加哥商品交易所就宣布其計(jì)劃在2020年初推出比特幣期權(quán)交易產(chǎn)品。

在最近的一次采訪(fǎng)中，芝加哥商品交易所集團(tuán)總經(jīng)理兼股票指數(shù)另類(lèi)投資產(chǎn)品全球主管Tim McCourt詳細(xì)解釋了即將推出的比特幣期權(quán)產(chǎn)品，以及期權(quán)交易的總體情況。

芝加哥商品交易所于2017年12月推出了基于比特幣參考匯率（BRR）的現(xiàn)金結(jié)算的比特幣期貨交易。比特幣參考匯率所給出的比特幣價(jià)格，參考了包括特定時(shí)間內(nèi)多個(gè)交易所現(xiàn)貨交易量等多種因素。

McCourt表示：

我們正努力推出比特幣期貨的期權(quán)產(chǎn)品。比特幣的期貨期權(quán)將賦予期權(quán)持有者（無(wú)論是看跌期權(quán)還是看漲期權(quán)）在到期時(shí)購(gòu)買(mǎi)或出售相關(guān)期貨合約的權(quán)利，但不一定是義務(wù)。

McCourt補(bǔ)充說(shuō)：

這與市場(chǎng)上其他期權(quán)產(chǎn)品的運(yùn)作方式非常相似。而其不同之處在于，該期權(quán)合約的基礎(chǔ)，或者說(shuō)可交割部分，基于的是比特幣期貨。

與比特幣期貨類(lèi)似，芝加哥商品交易所的比特幣期權(quán)也設(shè)有到期日。McCourt解釋說(shuō)，交易員持有期權(quán)到期后，他將收到比特幣期貨頭寸的結(jié)算，當(dāng)相關(guān)期貨到期時(shí)，比特幣期貨頭寸將以現(xiàn)金結(jié)算。

根據(jù)芝加哥商品交易所最近公布的比特幣期權(quán)初步規(guī)范，比特幣期權(quán)與相應(yīng)的比特幣月度期貨同時(shí)到期。這意味著如果一個(gè)交易者選擇在到期時(shí)行使期權(quán)（買(mǎi)入或賣(mài)出基礎(chǔ)頭寸），那么該頭寸將立即到期換成現(xiàn)金。

芝加哥商品交易所期權(quán)規(guī)格寫(xiě)道：

期權(quán)基于現(xiàn)金結(jié)算期貨合約的頭寸。價(jià)內(nèi)期權(quán)會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金結(jié)算期貨，結(jié)算價(jià)格為合約所在月最后一個(gè)星期五下午4點(diǎn)（倫敦時(shí)間）的比特幣參考匯率。

這符合芝加哥商品交易所的比特幣期貨規(guī)格。根據(jù)芝加哥商品交易所網(wǎng)站，“交易在倫敦時(shí)間、合約月最后一個(gè)星期五的下午4點(diǎn)結(jié)束。如果這一天在英國(guó)和美國(guó)都不是營(yíng)業(yè)日，那么交易將在前一天（英國(guó)和美國(guó)的營(yíng)業(yè)日）終止。”

芝加哥商品交易所的比特幣期貨為每月到期。McCourt解釋說(shuō)，芝加哥商品交易所比特幣期貨相關(guān)的月度期權(quán)也將在同一天到期：

如果你的期貨和期權(quán)同一天到期，那么它們就會(huì)同時(shí)交割。

詳細(xì)解釋期權(quán)交易

傳統(tǒng)市場(chǎng)的期權(quán)產(chǎn)品擁有買(mǎi)賣(mài)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利。交易員買(mǎi)入看漲期權(quán)是看好標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)上升，類(lèi)似于做多。相反，當(dāng)交易員買(mǎi)入看跌期權(quán)時(shí)，他或她通過(guò)賣(mài)出看跌期權(quán)來(lái)平倉(cāng)，從而在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌（取決于進(jìn)場(chǎng)價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格）時(shí)賺錢(qián)，這一概念類(lèi)似于做空一項(xiàng)資產(chǎn)。

期權(quán)最簡(jiǎn)單的形式是在未來(lái)某個(gè)日期以預(yù)定價(jià)格買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)。

舉個(gè)例子，對(duì)于實(shí)物結(jié)算的比特幣期權(quán)來(lái)說(shuō)，交易員以8000美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一個(gè)比特幣看漲期權(quán)，如果他在期權(quán)到期之前持有該期權(quán)，就可以在未來(lái)以8000美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)比特幣。

McCourt說(shuō)：

如果交易員購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，那么他就有權(quán)利，但不一定有義務(wù)，在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)以預(yù)定價(jià)格，也就是所謂的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)。相反，如果他購(gòu)買(mǎi)了看跌期權(quán)，他就有權(quán)在預(yù)定時(shí)間以預(yù)定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。

McCourt將期權(quán)產(chǎn)品描述為“一種獲得風(fēng)險(xiǎn)敞口的方式，不必購(gòu)買(mǎi)或出售標(biāo)的資產(chǎn)。”他還指出，風(fēng)險(xiǎn)管理和頭寸管理可能是參與期權(quán)產(chǎn)品的理由。McCourt說(shuō)：

如果我直接做多資產(chǎn)，并希望對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)，那么我可能會(huì)買(mǎi)入看跌期權(quán)，這樣當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格對(duì)我不利時(shí)，我知道我可以在特定時(shí)間賣(mài)出，減少損失。

芝加哥商品交易所的比特幣期權(quán)規(guī)格

根據(jù)芝加哥商品交易所最近公布的比特幣期權(quán)初步規(guī)格，每份期權(quán)合約與每份比特幣期貨合約相同，相當(dāng)于每份合約5枚比特幣。

芝加哥商品交易所比特幣期權(quán)的交易時(shí)間與其期貨交易產(chǎn)品相同，也包含相同的上市周期。交易在每個(gè)合約月的最后一個(gè)星期五結(jié)束。芝加哥商品交易所的網(wǎng)站還表示，期權(quán)產(chǎn)品的一些規(guī)格可能會(huì)改變，因?yàn)樗鼪](méi)有在2020年前推出比特幣期權(quán)產(chǎn)品的計(jì)劃。
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