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信創時代，國產ERP空間廣闊

ERP系統是企業資源計劃 (Enterprise Resource Planning) 的簡稱，由美國著名管理咨詢公司Gartner于1990年提出來的，迅速為全世界商業企業所接受，現已經發展成為現代企業管理理論之一。企業資源計劃系統，是指建立在信息技術基礎上，以系統化的管理思想，為企業決策層及員工提供決策運行手段的管理平臺。企業資源計劃也是實施企業流程再造的重要工具之一，是大型企業所使用的公司資源管理系統。世界500強企業中有8O％的企業都在用ERP軟件作為其決策的工具和管理日常工作流程。

ERP是整合了企業管理理念、業務流程、基礎數據、人力物力、計算機硬件和軟件于一體的企業資源管理系統。ERP是先進的企業管理模式，是提高企業經濟效益的解決方案。其主要宗旨是對企業所擁有的人、財、物、客戶、信息、時間和空間等綜合資源進行綜合平衡和優化管理，協調企業內外各管理部門，圍繞市場導向開展業務活動，提高企業的核心競爭力，從而取得最好的經濟效益。所以，ERP首先是一個軟件，同時是一個管理工具。它是IT技術與管理思想的融合體，也就是先進的管理思想借助信息技術，來達成企業的管理目標。

ERP起源于庫存管理，由MRP（Material Requirements Planning，物料需求計劃）發展而來，最初是為了解決企業內部生產資源的配置問題，早期主要面向制造業，用于采購管理和庫存控制。在市場環境和企業需求不斷變化的背景下，MRP階段之后又經歷了閉環MRP、MRPⅡ等階段。

根據華經產業研究院的數據，2021年全球ERP軟件市場規模約為448億美元，其中中國ERP市場達385億元，占比為12-13%左右。

從下游市場需求結構占比情況來看，目前，我國ERP軟件的應用主要集中在制造業中，其他依次為流通行業、建筑行業、電力行業、交通行業、石化行業等等。2021年工業制造在ERP軟件市場中市場份額達到41%。

我們認為，在信創國產化時代，國產ERP的發展將迎來發展良機：

我國ERP市場的全球占比遠低于我國GDP和制造業增加值的全球占比，我國ERP的滲透率提升空間較大。

隨著企業數字化轉型加速和我國數字經濟的發展，下游需求有望進一步釋放。

在信創國產化的大趨勢下，國產ERP的市占率將穩步提高。

同時，隨著中美科技競爭加劇，ERP作為企業核心管理系統，其安全可控也被更多企業所重視。我們判斷，ERP作為企業管理軟件領域的第一大單品，具有較大的吸引力。

根據國家統計局數據，2021年我國GDP達17.7萬億美元，占世界比重達到18.5%。制造業是ERP最大的下游行業（2021占比41%），根據工業和信息化部數據，2021年制造業增加值達31.4萬億元，占全球比重近30%。但中國ERP全球占比僅為為12-13%左右，遠低于我國GDP和制造業增加值的全球占比。

和海外頭部廠商相比，國內的ERP廠商起步較晚，國內高端ERP軟件的技術水平和產品能力距海外巨頭還有差距。具體來看，2021年在我國高端ERP軟件領域，SAP、Oracle兩家市場占比達到53%。

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解耦&云化，后ERP時代的投資主線

我們認為，隨著企業數字化應用的深入，企業管理領域的數字化需求已進入新的階段。ERP概念誕生之初，企業主要面臨內部資源不統一問題，因此ERP的主要作用是促進企業內部制造資源的合理規劃，而且在很長一段時間內都是主要圍繞企業內部資源進行精細化管理，對外部供應鏈關注較少。

隨著市場競爭的日趨激烈，企業開始更加重視內外部資源的協同，由原來的重視內部物流、資金流管理向物流、資金流、信息流等的統一配合轉化，基于這種變化， ERP的服務范疇也從專注于企業內部的資源協同向企業與其外部產業鏈間的資源共享及進一步協同延伸，聚焦整合各方面資源。企業數字化的需求也從人財物、產供銷拓展到智能營銷、智能制造等多個領域。

ERP在企業管理系統架構中處于核心地位，但企業管理涉及領域眾多，門類廣泛，圍繞核心ERP衍生出來的營銷、制造等需求旺盛。

我們認為，ERP及企業管理數字化領域將呈現如下發展趨勢：

對于大型企業，管理信息化將從大集中走向解耦，各細分領域（比如營銷）的需求從穩定轉向敏捷。解決方案門類較完整，具有快速迭代、響應能力的供應商將直接受益。

對于中小型企業，云化ERP具有便捷、低投入等優勢，滲透率有望快速提升。

我國ERP及管理數字化系統的建設大致經歷了三個階段：ERP核心系統建設階段；大集中的ERP階段，隨著范圍和功能擴展，ERP系統承載管理數字化領域的主要需求；統一底座、系統解耦，各專業子系統承載對應需求，通過統一底座形成協同效應。

我們認為，企業數字化建設從集中走向解耦，從穩定轉向敏捷的原因如下：

根據Gartner PACE Layered Application Strategy，應用系統分為三層：System of Record，System of Difference，System of Innovation，ERP作為System of Record的典型代表，具有穩定、通用的特征。

在大ERP時代，各類派生需求均由ERP承載，一方面導致ERP過于龐大，性能壓力較大；同時部分歸屬于System of Innovation層的需求變化快，要求系統敏捷、快速迭代，強調個性化與用戶體驗，這與ERP本身穩定、通用的特征不符，導致最終效果不及預期。

在大ERP時代，隨著越來越多的需求由ERP承載，ERP系統用戶數快速增長，導致軟件授權費用激增，企業負擔加重，有效降低核心ERP系統用戶數和軟件許可授權費也是促使系統從集中走向解耦的重要原因。

云ERP由供應商托管，并作為一項服務提供給企業，云ERP能夠在保證和傳統ERP相同的功能和優勢的情況下避免許多傳統ERP的劣勢，如前期的部署費用。

部署方式：傳統ERP主要安裝在企業自備的硬件或者服務器上，服務器的維護和管理主要由企業自建團隊或企業合作伙伴負責；云ERP則托管在服務商提供的云平臺上，服務器維護等工作也由服務商負責，云ERP客戶無需擔心軟件后續的應用維護、數據安全防護等問題。

付費方式：傳統ERP采用買斷式付費方式，在軟件部署初期就需要向服務商繳納一大筆初始費用，且后續的維護工作也會消耗大量的人力和物力；云ERP服務商則是向用戶實行按需付費的方式，通常情況下，服務商按年或按月收取租金。

訪問方式：傳統ERP部署在本地服務器，用戶只能使用固定的計算機，通過公司內部網絡訪問軟件；云ERP則可以通過互聯網實現隨時隨地、使用任何終端訪問，可以滿足用戶遠程辦公等需求。

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投資建議 1)國產ERP龍頭：受益標的包括用友網絡、金蝶國際等。 2)各細分領域解決方案提供商：受益標的包括漢得信息、鼎捷軟件、普聯軟件等。

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風險提示 市場系統性風險、科技創新政策落地不及預期、中美博弈突發事件。