中國臺灣ICT產業體系日趨完善，產業分布均衡，晶圓制造能力強，逐漸成為全球ICT代工的主要區域。根據MIC數據，2022年中國臺灣服務器代工占全球服務器銷售的比例超過80%，其中鴻海、英業達、廣達、緯創、神達、緯穎占主要比重。

面對ChatGPT帶來的人工智能浪潮，海外科技巨頭進一步加大云資本開支，并提升AI投入比例，中國臺灣服務器ODM廠商作為海外科技巨頭的主要供應商將直接受益。國內服務器廠商受到GPU供貨的影響以及科技企業云收入下降的影響，AI算力兌現相對慢于海外。

AI算力一張圖

臺股服務器企業已經超預期驗證了服務器廠商的在本輪AI浪潮中的市場機遇和成長彈性。面對AI大模型的革命性機遇，未來算力的需求仍將持續增長，其中，國內的算力需求在邊際上的變化或更為顯著。

自ChatGPT出圈以來，全球掀起對英偉達H100/A100/H800/A800的搶購熱潮，英偉達和AI服務器公司的市值隨之屢創新高。截至2023年7月28日，緯創、廣達、英業達的PE-TTM估值分別為37.33、35.63、45.41倍，創2018年以來歷史新高。

一、AI服務器：ChatGPT的研發效率和應用效果的關鍵變量

2021年全球計算設備算力總規模達到615EFlops，同比增長44%，其中智能算力規模為232EFlops，超級算力規模為14EFlops。智算中心、邊緣數據中心將保持高速增長。

AI服務器是一種能夠提供人工智能（AI）計算的服務器。既可以用來支持本地應用程序和網頁，也可為云和本地服務器提供復雜的AI模型和服務。AI服務器可以使用多種AI模型架構和AI技術，并可以運行特定AI應用。AI服務器按應用場景可分為訓練和推理兩種，其中訓練對芯片算力要求更高。

服務器是采用異構形式的服務器，如 CPU+GPU、CPU+TPU、CPU+其他的加速卡等。根據IDC數據，2022年，GPU服務器依然是主導地位，占據89%的市場份額。

微軟投資10億美金打造OpenAI超算平臺。2020年5月，微軟投資10億美金與OpenAI獨家合作打造了Azure AI超算平臺亮相，性能位居全球前五，擁有超過28.5萬個CPU核心、1萬個GPU、每GPU擁有400Gbps網絡帶寬的超級計算機，主要用于大規模分布式AI模型訓練。

根據OpenAI報告，訓練一次1746億參數的 GPT-3模型需要的算力約為3640 PFlop/s-day。即假如每秒計算一千萬億次，也需要計算3640天。

二、AI服務器：算力產業鏈的重要組成，核心是AI芯片

中國臺灣是全球ICT產品的主要代工區域。經過多年的發展，中國臺灣地區產業體系日趨完善，產業分布均衡，晶圓制造能力強，使得中國臺灣地區逐漸成為全球ICT代工的主要區域。

根據MIC數據，2022年，中國臺灣代工的筆記本電腦約為1.36億臺，臺式電腦約為4161萬臺，服務器約1132萬臺，占全球出貨量的比例分別為72.6%、45.3%、 80.6%。

中國臺灣地區IT生產體系完備，具備供應鏈區位優勢。云計算時代，ODM白牌機商業模式興起。

三、全球服務器市場規模持續增長，ODM占比逐漸攀升

全球服務器市場：根據Counterpoint報告，2022年，全球服務器市場的收入將同比增長17%，達到1117億美元。全球AI服務器市場：根據IDC數據，預計2022年市場規模約為183億美元，同比增長17.31%。

全球服務器品牌中，互聯網企業的貼牌服務器出貨量增速超過傳統服務器品牌商。中國臺灣服務器代工廠中，鴻海、英業達、廣達、緯創、神達、緯穎占主要比重。

根據Counterpoint統計，由于人工智能和網絡設備的投資，預計2023年全球云服務提供商的資本支出將同比增長 8% 左右，其中云資本支出總額的約 35% 專門用于包括服務器和網絡設備在內的 IT 基礎設施。

微軟和亞馬遜的數據中心開發投資總額排名最靠前，微軟將把超過 13% 的資本支出用于人工智能基礎設施。中國臺灣服務器ODM的主要客戶是海外云計算巨頭。中國服務器企業客戶主要為國內互聯網、政企和行業市場。

中國服務器市場：2022年，中國服務器市場規模為273.4億美元，同比增長8.97%。2022年，浪潮以28.1%的市場份額位列第一，收入達530.63億。

中國AI服務器市場：2022年，中國加速服務器市場規模達到67億美元，同比增長24%。2022年，浪潮、新華三、寧暢位居前三，占據了60%以上的市場份額。

中國AI服務器下游主要是互聯網為主。根據IDC數據，2022年，浪潮信息、寧暢信息的加速服務器的下游行業中，互聯網的占比分別為58%、73%。由于無法使用 NVIDIA 的 GPU 芯片以及云收入的減少，中國超大規模企業的資本支出正在下降。

四、CoWos瓶頸即將突破，GPU供應鏈趨勢向好

大模型引爆高性能計算需求，臺積電CoWoS產能缺口。臺積電于2012年首次引入CoWoS技術，通過三維堆疊縮短芯片間距離，從而帶來超過50%的性能提升。大模型引爆高性能計算需求，CoWoS產能缺口達到10%~20%，受此影響，日月光、矽品與Amkor獲得部分CoWoS外溢訂單。臺積電預測，2022年起CoWoS需求幾近翻倍，未來5年AI芯片需求CAGR接近50%。

臺積電積極擴產，供給缺口有望緩解。臺積電加速擴產，已調配龍潭廠、竹南AP6廠大力補充CoWoS產能，根據Digitimes，2023年底臺積電CoWoS產能或從目前的8，000片/月擴大到11，000片/月，并于2024年底達到20，000片/月。即便考慮部分封裝設備與零組件3~6個月的交期，隨著產能到位，供給也有望逐步緩解。

五、部分臺股服務器廠商介紹

1、緯創資通：脫胎于宏碁集團，中國臺灣服務器ODM市占率30%+。

緯創資通是全球最大的信息及通訊產品主要供貨商之一。其主營業務包括運算產品、企業與網通產品、工業與車用產品、客戶服務與綠資源。緯創集團旗下三家子公司分管通訊、軟件、云端服務等業務。

緯創資通在中國臺灣地區代工服務器的市占率近五年持續提升。根據MIC資料，預計2022年，緯創資通代工的筆記本電腦、臺式電腦、服務器的數量分別約為2038萬臺、874萬臺、373萬臺，占中國臺灣地區各品類代工總量的比例分別約為15%、21%、33%，以上數據在2018年分別為14%、30%、23%。

2022年，緯創資通AI服務器占總收入的比重為1.52%，為34億元（150億新臺幣）。

2、廣達電腦：全球筆記本電腦領導廠商，主營業務多元化擴展

廣達電腦是全球筆記本電腦專業研發設計制造的領導廠商。公司成立于1988年，業務從筆記本電腦制造，多元化擴展到云端運算及企業網路系統、家庭娛樂及智慧物聯網、智慧醫療等領域。

1）ODM 、OEM代工廠：代工客戶有宏碁、IBM、HP、戴爾、蘋果電腦、Toshiba、Sony、聯想集團（Lenovo）等；

2）云端軟硬體整合產品：包括云達QCT（完整伺服器、儲存、網通設備整合）等品牌，云達QCT是全球領先數據中心解決方案供應商。

廣達電腦利潤規模大幅提升。2022年廣達電腦的營收和凈利潤分別為2931億元、65.82億元，2018-2022年CAGR分別為6.29%、18.16%。廣達電腦致力于“智能轉型”，在服務器、汽車設備等產品的帶動下，營業收入創歷史新高。

產品銷售以美洲市場為主，其次是中國區域，公司在全球多個區域成立組裝和售后服務點。根據IDC數據，2022年全球筆記本電腦出貨量約2.08億臺，年降幅近20%，其中廣達電腦出貨量約為5770萬臺，年降幅約為23%，全球市場份額接近28%。

3、英業達：深耕計算機五十載，未來聚焦AI、工業4.0與5G

英業達是全球最佳的系統、軟件與服務公司之一。公司創立于19 75年，從計算機、電話機起步，隨后制造筆記型電腦與服務器，21世紀后 投入云端運算 ，無線通訊、智能裝置及物聯 網等高科技產品領域，提供個人產品、企業、網絡、車用電子解決方案。英業達公司未來有三個發展目標：

1）A I、工業4.0與5G：AI研究中心、5G通訊技術中心、工業4.0軟件設計中心；

2）結產業趨勢，延筆電轉型：發展伺服器、工業物聯網、智慧裝置、智慧家居；

3）關注長期發展的新商機：汽車電子領域與醫療照護領域。

英業達收入以電腦和服務器為主，主要業務包括個人解決方案、企業解決方案、網絡解決方案和車用電子解決方案。

2022年，英業達產能布局比重分別為，上海廠產能占比占比46%，南京廠占比14%，馬來西亞占30%，越南占10%。

英業達收入規模穩步增長。2022年英業達的營收和凈利潤分別為1235億元、13.93億元，2018-2022年CAGR分別為2.20%、-1.03%。英業達公司表示：2022年AI服務器占公司整體服務器出貨的比重為5%，2023年有望提升至10%以上，2024年將繼續高增。