電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）2023年開始，在證監(jiān)會階段性收緊IPO節(jié)奏下，半導(dǎo)體企業(yè)IPO進度開始普遍放緩，甚至出現(xiàn)集體IPO終止。

進入2024年，半導(dǎo)體企業(yè)IPO遇冷趨勢似乎仍在繼續(xù)。終止的半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量不斷增加，成功上市的半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量不斷減少。據(jù)電子發(fā)燒友網(wǎng)統(tǒng)計，2023年至今，已有36家半導(dǎo)體企業(yè)的IPO宣布終止，其中2023年28家，2024年現(xiàn)有8家終止。

備注：發(fā)明專利數(shù)量不是最新時間的，而是企業(yè)IPO終止當(dāng)下招股書所披露的

28家半導(dǎo)體企業(yè)IPO在問詢環(huán)節(jié)終止，普遍被問存貨、技術(shù)先進性、盈利等問題

企業(yè)IPO上市會經(jīng)過多重環(huán)節(jié)，在打算上市時，首先會聘請中介機構(gòu)進行前期的輔導(dǎo)和準(zhǔn)備工作。完成輔導(dǎo)備案后，企業(yè)會正式向相關(guān)的證券交易所遞交IPO申請文件，證券交易所在收到申請文件決定受理該IPO后，企業(yè)會正式披露招股說明書。

至此之后，企業(yè)IPO上市闖關(guān)正式拉開序幕，經(jīng)歷問詢、上會、提交注冊、注冊批復(fù)等關(guān)卡。問詢是IPO進入審核后的第一大關(guān)卡，證券交易所會發(fā)出問詢函，要求企業(yè)對某些問題進行解釋或補充相關(guān)資料。

2023年至今IPO終止的36家半導(dǎo)體企業(yè)中，有28家企業(yè)的IPO是在問詢環(huán)節(jié)被終止的，包括芯谷微、得一微、科利德、大族封測、漢桐集成、南麟電子、輝芒微、潤瑪股份、優(yōu)邦科技、芯邦科技、華宇電子、長晶科技等企業(yè)。

此外，天極電子、微源半導(dǎo)體這兩家IPO是在發(fā)布上會稿之后終止的，芯天下、安芯電子、展新股份這三家企業(yè)IPO則是在上會通過后終止的，卓海科技創(chuàng)業(yè)板IPO是上會時被深交所判定為不通過終止的，分立器件廠商晶導(dǎo)微和射頻芯片設(shè)計公司好達電子則是在IPO注冊環(huán)節(jié)宣布終止的。

IPO終止的大趨勢是，半導(dǎo)體企業(yè)普遍被卡在問詢環(huán)節(jié)，倒在IPO上會前。為什么半導(dǎo)體企業(yè)普遍選擇在問詢環(huán)節(jié)中主動撤回上市申請，宣布終止IPO呢？半導(dǎo)體企業(yè)究竟被證券交易所的哪些問題問倒了？

電子發(fā)燒友網(wǎng)整理IPO終止的半導(dǎo)體企業(yè)，發(fā)現(xiàn)監(jiān)管部門問詢最多的問題主要是：核心技術(shù)的創(chuàng)新性與先進性、持續(xù)經(jīng)營能力、客戶、毛利率及存貨等。

雖說也有虧損半導(dǎo)體企業(yè)成功上市的例子，但是不管是科創(chuàng)板，還是創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)的盈利要求還是不低的，監(jiān)管部門對企業(yè)的產(chǎn)品收入、銷售和盈利情況也都問得相對細(xì)致，如果企業(yè)暫時不能盈利或者營收、毛利率大幅下滑，企業(yè)需要做出合理的說明。

這兩年由于消費領(lǐng)域需求低迷，半導(dǎo)體供過于求，導(dǎo)致“存貨”也成為問得最頻繁的問題之一。

例如，存儲芯片設(shè)計公司得一微，2022年庫存商品金額大幅上升，且2022年末在手訂單對存貨的覆蓋率僅13.95%。存儲芯片、存儲器毛利率皆低于可比公司20%左右且2022年四季度存儲器毛利率為-40.60%。得一微2022年庫齡在1年以上的存貨跌價準(zhǔn)備計提比例僅有24.58%，而2022年聯(lián)蕓科技庫齡1-2年的存貨跌價準(zhǔn)備計提比例為60.65%。

所以監(jiān)管部門要求得一微說明，產(chǎn)品是否出現(xiàn)滯銷情形，1年以上存貨跌價準(zhǔn)備計提比例大幅低于可比公司是否合理，存貨跌價準(zhǔn)備是否已充分計提等問題。

專注半導(dǎo)體微波毫米波芯片的芯谷微也存在2022年存貨大幅增長的問題，監(jiān)管部門要求芯谷微說明增長的原因，存貨周轉(zhuǎn)率較低的合理性及同行業(yè)可比公司的對比情況及差異原因，庫齡超過1年的存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分，主要產(chǎn)品銷售價格下降與同行業(yè)公司的對比等問題。

這兩年由于市場下行的問題，很多半導(dǎo)體企業(yè)的業(yè)績增長并不理想，這給上市途中的企業(yè)在問詢中增加了不少困難。

除了業(yè)績方面，現(xiàn)在監(jiān)管部門對科創(chuàng)屬性、創(chuàng)業(yè)板定位、核心技術(shù)的創(chuàng)新性及先進性、企業(yè)的市場地位這些問題也頗為關(guān)注。有些企業(yè)曾經(jīng)終止過IPO的，再次申請發(fā)行上市的也需要對前次申報撤回的原因進行詳細(xì)說明。

所以在監(jiān)管部門全方位的問詢下，半導(dǎo)體企業(yè)自身存在的問題也會不斷被暴露出來，企業(yè)又無法給監(jiān)管部門滿意且合理的回復(fù)，所以只能主動申請撤回發(fā)行上市申請，終止IPO。這也是這些半導(dǎo)體企業(yè)IPO在問詢環(huán)節(jié)宣布終止的原因。


模擬及數(shù)模混合芯片成終止“重災(zāi)區(qū)”，仍有大批技術(shù)創(chuàng)新能力優(yōu)異的企業(yè)

本次統(tǒng)計IPO終止的36家半導(dǎo)體企業(yè)，涉及半導(dǎo)體材料、射頻芯片、存儲、模擬芯片、數(shù)模混合、傳感器、功率半導(dǎo)體、IP、半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域。

從領(lǐng)域來看，模擬芯片領(lǐng)域IPO終止的企業(yè)數(shù)量最多，成終止的“重災(zāi)區(qū)”。據(jù)電子發(fā)燒友統(tǒng)計，36家IPO終止的企業(yè)中，有11家都是模擬或數(shù)模混合芯片設(shè)計公司，分別為微源半導(dǎo)體、南麟電子、輝芒微、拓爾微、昆騰微、賽卓電子、硅動力、賽芯電子、鈺泰半導(dǎo)體、芯龍技術(shù)等。

模擬及數(shù)模混合IPO終止的企業(yè)最多，這是因為2022年是模擬及數(shù)模混合行業(yè)企業(yè)IPO受理的高峰，該年度IPO獲受理的81家企業(yè)中，近一半都是芯片設(shè)計公司，而在這之中模擬及數(shù)模混合芯片的設(shè)計公司是最多的。

此外，IPO終止的36家半導(dǎo)體企業(yè)中，分立器件及功率半導(dǎo)體領(lǐng)域有4家，分別為安芯電子、長晶科技、芯微電子、晶導(dǎo)微；存儲領(lǐng)域有5家，分別為芯天下、得一微、芯邦科技、憶恒創(chuàng)源、博雅科技；傳感器領(lǐng)域有3家，分別為索迪龍、蘭寶傳感、中感微；射頻芯片領(lǐng)域有兩家，芯谷微和好達電子。

值得注意的是，以上統(tǒng)計的36家半導(dǎo)體企業(yè)絕大部分都是主動撤回導(dǎo)致的IPO終止，僅有卓海科技這一家企業(yè)是因為上會不通過被監(jiān)管部門主動終止的IPO。上市委員會審議認(rèn)為，卓海科技未能結(jié)合行業(yè)情況充分說明其“三創(chuàng)四新”特征，不符合創(chuàng)業(yè)板定位要求，對是否存在對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項解釋不充分，所以終止審核。

但大部分選擇主動撤單終止IPO的半導(dǎo)體企業(yè)，技術(shù)實力不見得都是不過關(guān)的，也有企業(yè)因為發(fā)展的考量認(rèn)為當(dāng)前不是上市好時機而主動終止IPO的，對這些終止的企業(yè)或許不該抱有過多的偏見。

發(fā)明專利是企業(yè)展現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新能力及技術(shù)實力的重要指標(biāo)，對此電子發(fā)燒友也做了統(tǒng)計。

發(fā)現(xiàn)，33%終止的半導(dǎo)體企業(yè)，它們的發(fā)明專利數(shù)量都在50項以上，這些企業(yè)包括銳成芯微、昆騰微、拓爾微、芯邦科技、集創(chuàng)北方、中感微、輝芒微、憶恒創(chuàng)源、芯天下、芯龍技術(shù)、得一微等。其中集創(chuàng)北方的發(fā)明專利甚至高達588項，中感微的發(fā)明專利480項。

小結(jié)：

有數(shù)據(jù)顯示，2021年中國半導(dǎo)體設(shè)計企業(yè)的數(shù)量相較于2020年增長了26.7%，達到2810家。此外，企查查2022年的數(shù)據(jù)也顯示，我國現(xiàn)存半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)數(shù)量超過56萬家。中國其實并不缺半導(dǎo)體公司，而是需要強大且優(yōu)質(zhì)的制造及芯片設(shè)計公司。證監(jiān)會的大整頓，將不斷提高國產(chǎn)半導(dǎo)體上市公司的質(zhì)量。