上周，英特爾發布了最新財季的季度營收報告，得益于數據中心業務的強勁增長，英特爾扭虧為盈，在這個好消息的刺激下，英特爾股價一度飆升8%。緊接著，英特爾宣布由于良率不佳，再次推遲了10nm的大規模量產時間，英特爾股價應聲下挫，抹平了之前的漲幅。與此同時，AMD正在加緊推出基于7nm工藝的Zen芯片，假如英特爾無法及時推出10nm器件，AMD的7nm Zen將贏得有史以來對英特爾同類產品的制造工藝優勢。

在進一步討論之前，我們首先回顧一下英特爾推出10nm工藝的艱難歷史。

按照英特爾既定的時間表，它原本應該在2015年下半年量產10nm芯片，果真如此的話，英特爾將憑借其工藝優勢碾壓所有競爭對手。不過，可能是由于其14nm芯片仍然能夠為其貢獻豐厚的利潤，英特爾將10nm量產時間推遲到了2017年下半年。但是，到了這個節骨眼上，英特爾又表示將于2018年開始大規模量產10nm器件。現在，英特爾第三次推遲了10nm器件的量產時間，表示將于2019年的某個時間開始大規模量產10nm芯片（沒有給出具體的時間點）。

到底發生了什么事情呢？根據現在掌握的情況，看起來，英特爾之前低估了10nm制造工藝的復雜性，無法將良率提高到大規模量產水平。但是，雖然英特爾在10nm工藝上身陷泥淖，臺積電、三星和AMD合作伙伴格羅方德均在7nm工藝上取得了長足的進步。臺積電上周宣布已經開始在7nm工藝上生產芯片，三星的進度并沒有拉得太遠，格羅方德也將于2018年中期開始生產7nm樣片，并在不久后開始大規模量產。 這些7nm工藝在SRAM單元密度上對英特爾10nm工藝存在固有的優勢，因此，即便英特爾這次能夠如約在2019年開始量產10nm工藝器件，它們也將會面臨激烈的競爭。這還是建立在英特爾能夠解決其10nm工藝良率的假設之上，要知道，英特爾曾經數次推遲了10nm工藝的量產時間。對英特爾而言，它只能在自家的晶圓廠中生產芯片，而不能去其它代工廠生產，而AMD這樣的無晶圓廠設計公司可以很方便地選擇晶圓廠行業領導者進行代工。

英特爾仍在努力推出第一款10nm器件之際，AMD已經計劃于2019年推出在7nm工藝節點上制造的Zen 2，推翻英特爾處理器的統治了。AMD首席執行官Lisa Su證實，AMD正在試生產7nm Zen CPU，并計劃于2019年批量生產。AMD的良率提升路徑可能也比英特爾順暢，因為它已經放棄了英特爾仍然在使用的整體式硅片，傾向于將多個較小的芯片組合到一個CPU中的方案。

AMD表示，它將會把其7nm CPU和GPU的訂單同時分配給格羅方德和臺積電，但是分配比例尚不明朗。無論如何，在格羅方德和臺積電的幫助下，AMD正在全速推進其7nm處理器進度，而英特爾已經連續四年了都沒有成功實現10nm工藝的量產。最好的情況是，英特爾于2019年推出10nm產品，和其它代工廠的7nm工藝勢均力敵，從而喪失掉過去一直處于領先地位的優勢。對于英特爾來說，2019年將是一段非常艱難的時期，而AMD也將有機會搶走巨大的市場份額。

我認為，英特爾此次將10nm工藝再次推遲到2019年，很顯然，英特爾流年不利，對AMD來說卻是個大利好。英特爾對AMD保持了超過20年的制造工藝優勢（AMD上次擁有工藝優勢還是在上個世紀90年代，當時工藝節點在500nm-600nm之間），現在優勢盡失，使得英特爾抗打擊能力急劇下降。盡管英特爾的品牌和客戶群優勢可以幫助它避免因為10nm工藝的跳票而失血過多，但是，因為過去四年的一再延宕，英特爾制造工藝面臨的競爭壓力已經顯著提升。AMD的Zen 2很可能于2019年推出，即便英特爾屆時解決了10nm工藝的良率問題，這兩家公司下一代處理器之間的優劣勢對比可能是它們多年以來最為接近的一次。 英特爾的投資者應該擔心的是，AMD可以輕松利用其它晶圓代工廠的先進工藝，英特爾由于喪失了制造工藝優勢，很可能就喪失了其產品在過去幾年中對AMD近乎壟斷性的競爭優勢。這不僅體現在消費者處理器上，更重要的是會危及英特爾增速最高的數據中心市場。和英特爾至強系列產品相比，AMD現在的服務器芯片EPYC看起來已經相當具有競爭力，而7nm的EPYC對陣英特爾的10nm服務器芯片（英特爾應該能在AMD的7nm EPYC上市時開始量產），會幫助AMD獲得更多市場份額。

在最近一個季度中，英特爾的數據中心事業部（DCG）營收增長了24%，至52億美金，成為該公司主要的增長催化劑，而其核心PC業務營收增長了3%，至82億美金。DCG和PC部門是英特爾公司的兩大搖錢樹，如果英特爾遲遲解決不了制造工藝問題，這兩塊業務都有可能被AMD搶走一定的市場份額，特別是英特爾在數據中心市場有90%多的市場份額，更容易受到影響。EPYC看起來競爭力十足，英特爾必然會丟掉一些市場份額，再加上代工廠7nm對英特爾10nm的工藝優勢，AMD可以進一步搶占更大的市場份額。

基于AMD當前EPYC產品的性價比優勢，AMD可以實現服務器市場中間單位數的份額目標。而且我認為，AMD 2019年推出的7nm EPYC將大大拉近和英特爾10nm Xeon的距離，從而可以大大提高市場份額占比。純粹從性能的角度來看，AMD不再被英特爾壓制，考慮到AMD是在幾年前才真正重新進入服務器市場，這實在是一個令人印象深刻的變化。這個市場的銷售收入多達數十億美元，在英特爾在10nm工藝上麻煩不斷的助攻下，AMD將首當其沖地搶占其中一部分市場。

從AMD投資者的角度來看，AMD肯定會取得市場份額的增長，并持續提高利潤率。英特爾長期占有的制造工藝優勢突然消失了，這是英特爾和AMD首次公平競爭（如果英特爾再次推遲10nm，AMD還會占有工藝優勢）。AMD的投資者應該保持足夠的耐心，因為打破英特爾對市場的壟斷，獲得市場占有率將是一個緩慢的過程。不過，隨著臺積電和格羅方德趕上并超過了英特爾，AMD的美好明天有堅實的基礎。

制造工藝優勢對AMD和英特爾都非常重要，我并沒有夸大其詞。10nm是英特爾必須啃下的一個硬骨頭，鑒于AMD的7nm Zen 2可以和英特爾的10nm產品相媲美，甚至超過它，英特爾很有可能在2019年向AMD拱手讓出一部分市場份額。此外，隨著工藝節點的持續縮小，英特爾在提升10nm工藝良率過程中遇到的問題會在下一代節點上更加困難。臺積電設定了在2020年初量產5nm的目標，盡管這只是個早期的估計，但是臺積電在實現生產目標方面基本可靠，和英特爾的反復推遲形成了鮮明的對比。2020年時，英特爾會一改在制造工藝上的麻煩不斷嗎？目前的事態發展，讓我們對這個問題并不樂觀。

最后，我認為，對于AMD來說，2019年將是充滿變革性的一年，因為Zen 2將第一次對等地與英特爾的10nm產品相競爭，而對于英特爾而言，這一年乏善可陳。制造工藝是英特爾所有處理器的基礎，所以，不能順利量產10nm從根本上侵蝕了公司的競爭優勢。我想，我們會在2019年AMD推出Zen 2和可能的7nm EPYC時，看到英特爾10nm工藝延遲的影響，英特爾最好的情況不過是終于推出了一系列明顯落后于時間表的10nm產品。

英特爾現在已經失去了制造工藝優勢，問題在于它還能否追趕上來。無論趕不趕得上來，這次它將10nm延遲到2019年，將成為英特爾喪失市場份額的催化劑，同時大大利好AMD。