中國最大的兩家科技集團、同時也是最熱衷收購的企業騰訊(Tencent)和阿里巴巴(Alibaba)在掀起一波收購熱潮后已經開始踩剎車了。去年，這兩家公司共進行了243筆投資。

研究公司IT桔子(IT Juzi)和精品投行華興資本(China Renaissance)統計的這個數值凸顯出，騰訊和阿里巴巴對打造綜合性大型企業集團的強烈渴望，促使他們在傳統上由金融投資機構把控的領域占據了主導地位，并且他們多達三分之一的利潤依靠投資獲得。

然而，隨著中國“資本寒冬”到來，在2018年第一季度達成70筆交易（約占全年交易數量的一半）后，騰訊的收購熱潮降溫得尤其明顯。

由于實力較弱的科技初創企業估值下降削弱了投資者信心，整體并購市場的流動性已經收緊。有政府支持的投資者參與的人民幣基金已撤出市場，規模較小的美元基金也收緊了投資。

“就騰訊來說，他們有點更像風投，也專注于（那個）角度，因此他們的戰略受市場整體降溫的影響更大，”華興資本并購業務部主管蔡偉定(Jeremy Choy)表示。

這對該公司來說可能是個不好的兆頭。中國去年凍結了商業視頻游戲的版號審批，盡管禁令后來被解除，但有關部門尚未批準騰訊的任何一款新游戲。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)分析師戴昊(David Dai)表示，宏觀環境轉弱對在線廣告銷售的影響，也可能增加騰訊對投資回報的依賴。

騰訊的149筆投資主要集中在火爆的娛樂和文化領域，但隨著買家競相投資從體育到好萊塢電影、再到用戶制作的貓視頻等各類初創企業，該領域的收購價也大幅飆升。

“內容成本正在上升。在這個領域仍然沒有人在賺錢，”該行業的一位高管表示。

銀行家們預計，流入初創企業的資金不斷減少，將會加劇一位高管所說的“雙軌市場的現象，即有錢的越有錢，其他的被越甩越遠。”

全球最具價值的科技初創企業有一部分在中國，包括阿里巴巴的關聯公司、從事金融服務業務的螞蟻金服(Ant Financial)，以及快速增長的短視頻和新聞推送平臺字節跳動(ByteDance)。

螞蟻金服在上一輪融資中估值達到1500億美元，而軟銀(softbank)支持的字節跳動的估值為750億美元。

然而，蔡偉定表示，一大批瞄準海外市場的規模較小的企業也在吸引投資者。除字節跳動外，中國科技巨頭在海外市場取得的進展較小。

“中國的經濟增長正在放緩，人們感到開展業務越來越難，因為大企業主導了市場，環境變得更加艱難。”

“印度和印尼仍有增長空間，這就是（一些公司）試圖在東南亞復制中國模式的原因，我認為這仍將是初創企業的一片好天地。”