近日信利國際發(fā)布公告，截至2019年3月31日止3個(gè)月，公司收益45.8億港元，同比增長12.5%，公司擁有人應(yīng)占期間溢利1.02 億港元，同比增長715.6%。

信利國際是信利集團(tuán)旗下一間投資控股公司，主要業(yè)務(wù)是制造及銷售液晶體顯示器，電子消費(fèi)產(chǎn)品，包括計(jì)算機(jī)、傳呼機(jī)、MP3播放機(jī)及電子零件。其客戶包括三星、LG、華為、中興、OPPO、金立等。根據(jù)2018年年報(bào)披露，液晶顯示器全年實(shí)現(xiàn)營收121億港元，占營收比61%，消費(fèi)類電子產(chǎn)品營收77億，占營收比38%。

業(yè)務(wù)在同類當(dāng)中具備競爭優(yōu)勢，從行業(yè)地位來看車載顯示屏占全球車載TFT-LCD出貨份額8%，為該領(lǐng)域龍頭；手機(jī)LCD模組銷售份額19%，國內(nèi)排名第一；攝像模組全球出貨份額約4.5%，國內(nèi)排名第四。不過信利國際業(yè)績方面自2013年以來逐步放緩，尤其是扣非凈利潤增速方面已經(jīng)是連續(xù)5年同比下滑。

這也導(dǎo)致其股價(jià)從前段時(shí)間的最高價(jià)4.18元，最低跌至0.85元，整體跌幅在77.24%。

信利國際業(yè)績之所以在這幾年業(yè)績下滑特別嚴(yán)重離不開所處行業(yè)正處于飽和期有關(guān)。據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的報(bào)告，2017年國內(nèi)市場出貨量4.91億部，同比下降12.3%。4G手機(jī)升級(jí)浪潮退去、性能提升帶來的剛性換機(jī)需求走弱，致使國內(nèi)市場出貨量結(jié)束兩年來的增長趨勢。尤其是2017年第四季度，出貨量下降幅度超過了20%。而到了2018年行業(yè)情勢并沒有改變太多，根據(jù)中國信通院2月26號(hào)的權(quán)威報(bào)告顯示，2018年國內(nèi)手機(jī)市場的出貨量為4.14億部，比2017年環(huán)比大幅下降了15.6%。

而行業(yè)低迷主要原因在于國內(nèi)智能手機(jī)基本處于飽和狀態(tài)，再加上智能手機(jī)質(zhì)量上升之下消費(fèi)者更新?lián)Q代的頻率減少，對(duì)于大多數(shù)人來說一般需要2年才會(huì)換一部手機(jī)。

所以這是信利國際近幾年業(yè)績萎靡的一個(gè)因素，畢竟在行業(yè)飽和情況之下競爭十分激烈，而國內(nèi)的一線供貨商并不屬于自己，舉個(gè)簡單的例子來說在營收最大業(yè)務(wù)這塊，信利國際面臨著LG、京東方、華星光電、天馬微電子等眾多參與者的競爭。

另外一點(diǎn)是自身應(yīng)收賬款計(jì)提損失，在2017年發(fā)布的前三季度報(bào)告顯示其出現(xiàn)上市以來首次虧損，凈利潤為虧損900萬港元，這在上年同期，這一數(shù)字為盈利5.66億港元。

原因在于旗下公司被樂視拖欠5.54億港元貨款，最終被全額計(jì)提呆壞賬，大約約5.54億港元，并已向信用保險(xiǎn)公司索賠約1.4億港元，一次性全額計(jì)提呆壞賬撥備的影響約為4.14億港元。另外一點(diǎn)是聯(lián)營公司信利(惠州)智能顯示有限公司在2016年第四季度開始生產(chǎn)并開始計(jì)提折舊，稼動(dòng)率及良品率處于爬升期而導(dǎo)致重大經(jīng)營虧損。

而此次首季度純利凈增7倍，是否是信利國際這家企業(yè)否極泰來還是hi回光返照呢？

首先來看這次溢利預(yù)期增加的主要原因如下:

行政費(fèi)用下跌，由于嚴(yán)格控制成本，本期間與2018年同期相比減少約2800萬港元;

政府津貼增加，與2018年同期相比，本期間增加約4500萬港元。

可以看到第一條是自身成本控制，另一點(diǎn)是每年的政府補(bǔ)助，可以說自身的業(yè)務(wù)表現(xiàn)并沒有體現(xiàn)在這次業(yè)績?cè)鲩L當(dāng)中。而從信利國際的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)來看，并不那么樂觀。

從財(cái)務(wù)來看，信利國際截止到2018年總的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)158億港元，負(fù)債率在63%。

而在吃過虧的應(yīng)收賬款方面，存在85個(gè)億的應(yīng)收款。從以往來看的話過去從2014年到2018年應(yīng)收款從57億增加到85億左右，凈增加值18個(gè)億，而在2017年就發(fā)生樂視問題造成應(yīng)收款回款問題。所以這邊有個(gè)風(fēng)險(xiǎn)性問題便是這常年維持在五十多個(gè)億的應(yīng)收款是否還會(huì)存在樂視的那類問題的出現(xiàn)，這個(gè)是需要警惕的。

最新的產(chǎn)能線還未完全釋放，2017年7月，信利國際在仁壽投建第5代薄膜晶體管液晶顯示器(TFT-LCD)項(xiàng)目和第6代AMOLED半導(dǎo)體顯示器件生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，總投資404億元，是目前全球最大產(chǎn)能的一條第5代TFT車載顯示屏生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2019年底投產(chǎn)，2021年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

可以注意的是這是對(duì)于非手機(jī)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能線，在自身手機(jī)業(yè)務(wù)萎靡的情況之下自身業(yè)務(wù)調(diào)整，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示以AMOLED面板為例，Digitimes Research預(yù)計(jì)，中國制造商的中小尺寸AMOLED面板年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將以76%的復(fù)合年增長率增長，2022年達(dá)到1131萬平方米，占全球總產(chǎn)能的33.4%，僅次于韓國。所以信利國際也是抓住這一機(jī)會(huì)擴(kuò)充自己的產(chǎn)能線。但是這產(chǎn)能線還未完全釋放還需要去關(guān)注能夠帶來多大的業(yè)績釋放能力。但是自身財(cái)務(wù)壓力可見，尤其是債務(wù)壓力。